A pesar de que el tipo de cambio oficial se mantiene por debajo de los $1.400, persiste un intenso debate en los mercados sobre si el Gobierno debería aprovechar la caída para acumular reservas del Banco Central. Sin embargo, el ministro de Economía, Luis Caputo, mantiene una postura cautelosa ante la posibilidad de acelerar estas compras, argumentando que una expansión monetaria podría generar un exceso de pesos en circulación y tensiones inflacionarias.

La fuerte caída del dólar en las últimas semanas ha sorprendido a analistas y operadores, que reclaman al Banco Central aprovechar el momento para comprar más dólares y reforzar el stock de reservas. En la semana previa al feriado de Carnaval, la entidad dirigida por Santiago Bausili adquirió u$s615 millones, acumulando u$s2.245 millones en lo que va del año. No obstante, la decisión de no ir por compras aún más agresivas responde a que, según Caputo y su equipo, un aumento significativo de la base monetaria —necesario para comprar más divisas— podría “sobrar pesos” en el mercado, alimentando presiones inflacionarias.

El debate también toca aspectos estructurales del esquema de bandas cambiarias vigente. Con el dólar por debajo de la banda inferior establecida y una trayectoria ascendente del techo de esa banda, la brecha entre el tipo de cambio y su límite superior se ha ampliado notablemente, lo que genera nerviosismo entre algunos operadores del mercado. Estos temen que, si la calma actual resulta pasajera o algún evento externo fortalece el dólar globalmente, el humor de los inversores podría cambiar abruptamente.

Además, la discusión sobre la conveniencia de comprar más reservas se da en un contexto en el que la economía enfrenta desafíos adicionales: un exigente calendario de pagos del Tesoro —estimado en unos u$s18.000 millones hasta fin de año— y condiciones menos favorables en los mercados globales de crédito, donde Argentina enfrenta tasas más altas ante la percepción de riesgo. En un intento de diversificar fuentes de fondeo, el ministro logró recientemente un préstamo tipo repo por u$s3.000 millones a un año, aunque con rendimientos elevados.

Por ahora, la postura oficial es mantener la estabilidad del plan económico sin comprometerse a compras de reservas más allá de las ya realizadas, en un intento por equilibrar liquidez, confianza de los mercados y sostenibilidad de las cuentas públicas. Los próximos meses serán clave para observar si la calma cambiaria se sostiene o si las voces que piden una postura más agresiva en la acumulación de divisas ganan fuerza.